9月CPI同比达到3%，略高于预期（2.9%），主因肉类价格普涨，带动畜肉、禽肉价格持续上行。

申万宏源宏观秦泰等对近期通胀形势进行了深入分析，主要观点如下：

1.至2020年1季度猪肉价格将仍有一定上涨空间

食品价格方面，9月食品环比3.5%，同比上行至11.2%。其中，猪肉（19.7%）环比再度大涨，牛肉（6.8%）、羊肉（4.2%）、禽肉（5.9%）环比涨幅亦趋扩大。鲜菜（-2.4%）、鲜果（-7.6%）环比跌幅较大，但不能完全对冲肉类价格上涨。

申万宏源宏观秦泰等认为，由于生猪养殖周期约束，预计至2020年1季度猪肉价格仍将有一定上涨空间，应关注扩大猪肉、鸡肉等肉类进口的规模；而鲜菜鲜果预计仍将维持供给充足的格局。

2.国内服务价格预计仍将保持低位

在非食品价格方面，近期原油价格震荡后重回低位，9月成品油价格基本稳定，高基数下交通工具用燃料同比跌幅扩大至-12.1%。另一方面，服务同比降至1.3%再创新低。

申万宏源宏观秦泰等认为，全球原油市场供给冲击不大，油价预计维持稳定；近期地产交易不活跃、租赁房供给较为充足，中秋国庆期间出行旅游价格稳定，国内服务价格预计仍将保持低位。

 申万宏源宏观初步预计10月CPI同比将维持在3.0%左右，涨势或持续至2020年初；叠加春节提前，预计2020年1月CPI同比大概率“破4”，但自2月起或进入回落周期。鉴于市场对通胀路径的预期较为充分，预计CPI暂时性走高不会触发货币政策紧缩，惟或对长端无风险利率形成短期小幅压力。

编导：贾丰瑛