2019年10月信贷、社会融资总额分别新增6613亿元、6189亿元，同比分别少增加了357亿元、1184亿元，显著低于市场预期。申万宏源宏观分析师秦泰等在对近期金融数据进行深入分析后表示：

1）新增信贷不及预期，主因企业和居民短期融资单月波动而构成主要拖累，企业中长贷虽然不如8-9月份的趋势强劲，但整体仍然稳定。

2）短期贷款、未贴现票据拖累下，社融存量增速小幅回落至10.7%。而委托贷款、信托贷款同比分别减少281亿元、649亿元，仍趋于改善。此外，地方政府专项债提前发行10月尚未启动，同比少增1068亿元，亦构成拖累。

3）M2持平、M1小幅回落，主因居民、企业新增存款同比下滑，10月短期融资、以及表外融资相对偏弱的表现，也在存款端形成影响。

申万宏源宏观研究认为，10月份信贷、社融等金融数据的波动并不代表趋势性变化。9-10月份的一轮降准为商业银行打开了中长期融资增长的空间，而MLF利率小幅下调也令市场对通胀引发货币从紧的担忧大幅缓解，加之目前经济仍处于结构性调整带来的增速下行压力通道之中，货币政策尽管难有大幅宽松的土壤，但逆周期调节的要求下，预计仍将坚持稳健略偏松的趋势。10月份偏弱的金融数据或为短期波动，随着专项债提前发行落地，11-12月金融数据或将有改善。

依据报告：申万宏源证券《短期融资拖累、中长期仍稳定，是波动而非收紧——19年10月金融数据点评》（2019.11.11） 

分析师：秦泰   资格证书编号A0230517080006

编导：贾丰瑛

监制：周羿翔

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